隨著三季報(bào)的陸續(xù)發(fā)布，發(fā)債企業(yè)的前9個(gè)月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)逐漸明朗，呈現(xiàn)“幾家歡喜幾家愁”的局面。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月29日，已有287家產(chǎn)業(yè)債發(fā)債主體披露了2024年三季報(bào)，盈利與虧損企業(yè)數(shù)量分別為247家和40家。

在披露的財(cái)報(bào)中，建材、鋼鐵等原材料行業(yè)表現(xiàn)不佳，天山材料凈利潤(rùn)同比下滑超74倍，鞍鋼集團(tuán)也大幅下滑。然而，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，隨著短周期財(cái)政支出政策的落地，鋼材終端需求將逐步好轉(zhuǎn)，原材料價(jià)格上漲或?yàn)槠髽I(yè)盈利帶來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。

今年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)發(fā)債規(guī)模龐大，截至10月29日，共發(fā)行了139只產(chǎn)業(yè)債，合計(jì)規(guī)模1720.5億元。其中，河鋼集團(tuán)存續(xù)債券規(guī)模最大，達(dá)到925億元。

從鞍鋼集團(tuán)的三季報(bào)來(lái)看，其總資產(chǎn)雖達(dá)4805.94億元，但資產(chǎn)負(fù)債率攀升至近三年新高的69.65%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均大幅下滑，償債能力惡化。這反映出今年鋼鐵行業(yè)整體面臨的巨大壓力。

在二級(jí)市場(chǎng)上，鋼鐵債的信用利差持續(xù)走闊。9月以來(lái)，各評(píng)級(jí)公開(kāi)發(fā)行債券信用利差全面上升，其中民企產(chǎn)業(yè)債中鋼鐵行業(yè)利差走闊較為明顯。然而，隨著政策落地和鋼材終端需求的好轉(zhuǎn)，鋼鐵價(jià)格有望迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。

分析師們普遍認(rèn)為，盡管鋼鐵債存在修復(fù)機(jī)會(huì)，但在策略上仍應(yīng)謹(jǐn)慎，不建議過(guò)度下沉。應(yīng)跟隨行業(yè)整體估值波動(dòng)趨勢(shì)，在非尾部主體中選擇具有性?xún)r(jià)比的主體進(jìn)行配置。