近日，香港證券交易所迎來了內(nèi)地黃金珠寶行業(yè)的新成員——夢金園黃金珠寶集團(tuán)股份有限公司（簡稱夢金園），正式在港交所掛牌上市。開盤之初，夢金園股價(jià)報(bào)12.50港元，相較于IPO定價(jià)12港元，實(shí)現(xiàn)了4.17%的漲幅，盡管盤中一度出現(xiàn)破發(fā)情況。

截至當(dāng)日收盤，夢金園股價(jià)最終定格在12.9港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲7.5%，全天成交量達(dá)到1246.14萬股，成交額為1.55億港元，振幅高達(dá)16.67%，公司總市值達(dá)到35.22億港元。這一表現(xiàn)，無疑為夢金園在資本市場的征程開了個(gè)好頭。

夢金園由曾經(jīng)的貨運(yùn)司機(jī)王忠善創(chuàng)立，他轉(zhuǎn)行珠寶行業(yè)后，瞄準(zhǔn)了低線市場，憑借精準(zhǔn)的市場定位和策略，成功開設(shè)了超過2800家金店，成為行業(yè)內(nèi)的一匹黑馬。

在IPO之前，夢金園成功引入了五名基石投資者，包括天津海泰資本、Matrix Capital、Solid Elegance、Bright Ambition及Swift Grace，他們共同認(rèn)購了約1.97億元人民幣的股份。其中，天津海泰資本認(rèn)購了7300萬人民幣，Matrix Capital認(rèn)購了4000萬人民幣，顯示了投資者對夢金園未來發(fā)展的信心。

夢金園的股東名單中還出現(xiàn)了知名演員海清的身影。自2013年起至2020年，海清擔(dān)任夢金園的代言人。2018年，她出資500萬元購入夢金園500萬股份，持股比例一度達(dá)到2.22%。至2022年，海清以每股12.98元的價(jià)格出售了150萬股，交易金額高達(dá)1947萬元，收益率高達(dá)11.98倍。目前，海清仍持有夢金園350萬股，占總股本的1.53%。

然而，盡管夢金園在資本市場取得了不俗的成績，但黃金珠寶行業(yè)今年卻面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。受國際金價(jià)上漲、原材料價(jià)格上漲和消費(fèi)者購買力下降等多重因素影響，黃金珠寶企業(yè)的業(yè)績普遍承壓。周大福、六福集團(tuán)、周大生、周生生、老鳳祥等知名企業(yè)今年前三季度的營收和凈利潤均出現(xiàn)了同比下滑。

夢金園也不例外。根據(jù)招股書顯示，今年上半年，公司營業(yè)收入雖然同比增長約7.11%，但同期歸母凈利潤卻同比下降了54.46%，僅為4743.3萬元。夢金園解釋稱，這主要是由于金價(jià)大幅上漲導(dǎo)致的Au（T+D）合約變現(xiàn)虧損凈額所致。Au（T+D）合約本是黃金企業(yè)對沖金價(jià)漲跌風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，但夢金園在此交易中的表現(xiàn)并不理想，近年來頻繁出現(xiàn)虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年和2024年上半年，夢金園在“其他收益及虧損凈額”項(xiàng)上分別虧損2.09億元、3.7億元和3.87億元，累計(jì)虧損高達(dá)9.66億元。這一數(shù)據(jù)無疑揭示了夢金園在金價(jià)波動(dòng)中面臨的巨大挑戰(zhàn)。

盤古智庫高級(jí)研究員江瀚指出，隨著金價(jià)的持續(xù)攀升，市場對其投資屬性的需求愈發(fā)顯著，投資者在購買黃金時(shí)更關(guān)注純度和價(jià)格，而非飾品的設(shè)計(jì)和工藝。這導(dǎo)致金店依賴飾品銷售的盈利模式受到嚴(yán)重沖擊，黃金飾品銷售量大幅下降。

匯生國際資本行政總裁黃立沖則表示，貴金屬類公司通常都會(huì)做對沖業(yè)務(wù)來控制成本。如果夢金園為了對沖金價(jià)上漲而建立了空頭頭寸，但最終導(dǎo)致了虧損，這可能表明公司對金價(jià)走勢的預(yù)測出現(xiàn)了誤判，或者市場條件發(fā)生了意料之外的變化。這也提醒了夢金園，需要對沖策略進(jìn)行重新評估和調(diào)整，以更好地管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。