近期，港股市場(chǎng)經(jīng)歷了一段顯著的反彈期，這一趨勢(shì)自2025年初以來(lái)愈發(fā)明顯。市場(chǎng)分析師指出，這一輪回升的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自AI產(chǎn)業(yè)的革新，特別是DeepSeek技術(shù)的橫空出世，為市場(chǎng)注入了新的活力。

除了AI產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)，港股市場(chǎng)的上漲還與盈利預(yù)期的改善密切相關(guān)。以阿里巴巴第三季度財(cái)報(bào)超預(yù)期為例，科技企業(yè)的收入與資本開(kāi)支指引的雙重利好，使得市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)從風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向了盈利驗(yàn)證驅(qū)動(dòng)。這一轉(zhuǎn)變使得投資者更加看重企業(yè)的實(shí)際盈利情況，而非單純的市場(chǎng)熱度。

在資金結(jié)構(gòu)方面，外資的流動(dòng)呈現(xiàn)出脈沖式的特征。隨著AI產(chǎn)業(yè)邏輯的變化，外資迅速流入港股市場(chǎng)。然而，一旦政策或基本面出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，外資也可能迅速撤離。例如，英偉達(dá)股價(jià)的波動(dòng)就導(dǎo)致了外資的拋售行為。與此同時(shí)，港幣匯率的走強(qiáng)與DeepSeek發(fā)布時(shí)間的吻合，以及港股沽空比率的回落，都反映了外資對(duì)港股市場(chǎng)的積極態(tài)度。

與外資的脈沖式流動(dòng)不同，南向資金則呈現(xiàn)出持續(xù)流入的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，上周南向資金凈流入約480億元，創(chuàng)下了自2021年2月以來(lái)的新高。南向資金主要流入商貿(mào)零售、銀行和計(jì)算機(jī)等板塊，而消費(fèi)者服務(wù)板塊則出現(xiàn)了一定的流出。這一趨勢(shì)表明，內(nèi)地投資者對(duì)港股市場(chǎng)的信心正在逐步增強(qiáng)。

對(duì)于港股市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)，分析師們持樂(lè)觀態(tài)度。他們認(rèn)為，即便港股市場(chǎng)短期見(jiàn)頂，紅利板塊和互聯(lián)網(wǎng)龍頭仍具有較好的防御性。一方面，國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境將維持較長(zhǎng)時(shí)間，使得以中債為錨的港股收益率較高；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的原有業(yè)務(wù)已經(jīng)顯著改善，業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)明顯。因此，在年報(bào)季來(lái)臨之際，這些板塊相對(duì)抗跌。

從更長(zhǎng)期的角度來(lái)看，港股市場(chǎng)的牛市已經(jīng)確立，并有望延續(xù)。全球?qū)捤烧叩难永m(xù)、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修復(fù)與安全邊際支撐以及盈利周期的回升等因素，都為港股市場(chǎng)的上漲提供了有力的支撐。盡管目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于政策發(fā)力但經(jīng)濟(jì)起色偏弱的狀態(tài)，但隨著政策的持續(xù)發(fā)力，整體盈利周期將呈現(xiàn)一定的修復(fù)，港股市場(chǎng)仍具有較大的上漲空間。