在2024年的下半年，自動(dòng)駕駛行業(yè)掀起了一場(chǎng)前所未有的IPO熱潮，多家企業(yè)爭(zhēng)相搶灘資本市場(chǎng)。

先是11月27日，小馬智行成功登陸納斯達(dá)克；緊接著，文遠(yuǎn)知行在10月25日也邁入納斯達(dá)克的大門；同月的24日，地平線在港股市場(chǎng)綻放光彩；8月8日，黑芝麻智能也緊隨其后，在港股市場(chǎng)完成了其上市之旅；而早在7月10日，如祺出行已率先在港股市場(chǎng)掛牌。短短半年內(nèi)，五家自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的佼佼者相繼實(shí)現(xiàn)IPO，為即將落幕的“自動(dòng)駕駛元年”增添了濃墨重彩的一筆。

然而，在這場(chǎng)IPO盛宴的背后，自動(dòng)駕駛行業(yè)的寒冬依舊未過。一方面，多家企業(yè)如毫末智行、縱目科技等紛紛傳出裁員、停發(fā)工資乃至破產(chǎn)清算的消息，凸顯出行業(yè)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)；另一方面，這些新上市的“第一股”們，無一不是帶著常年虧損的標(biāo)簽，上市之路顯得尤為悲壯。

以今年下半年上市的五家企業(yè)為例，小馬智行、文遠(yuǎn)知行、地平線、黑芝麻智能以及如祺出行，均處于持續(xù)虧損狀態(tài)。其中，如祺出行、文遠(yuǎn)知行、地平線、黑芝麻智能在2021至2023年間累計(jì)虧損分別高達(dá)20.05億元、42.54億元、46.29億元和99.66億元；而小馬智行在2022至2023年間也累計(jì)虧損近20億元。盡管這些企業(yè)都在努力擴(kuò)大營收規(guī)模，但高昂的研發(fā)、銷售和管理費(fèi)用，使得虧損局面難以扭轉(zhuǎn)。

自動(dòng)駕駛企業(yè)的高投入屬性，是導(dǎo)致其持續(xù)虧損的重要原因。以2023年為例，文遠(yuǎn)知行、地平線、小馬智行、黑芝麻智能和如祺出行的三項(xiàng)成本費(fèi)（研發(fā)、銷售、管理費(fèi)）分別高達(dá)17.2億元、16.74億元、11.4億元、10.99億元和4.43億元；而它們的總營收規(guī)模，則分別為5.28億元、15.52億元、4.9億元、3.12億元和21.61億元。營收增長(zhǎng)難以覆蓋成本，使得企業(yè)的現(xiàn)金流壓力巨大。

截至2024上半年，文遠(yuǎn)知行、小馬智行的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為18.3億元和34.37億元，而黑芝麻智能和如祺出行在2023年末時(shí)的現(xiàn)金儲(chǔ)備則分別降至12.98億元和6.13億元。雖然看似還有余糧，但結(jié)合虧損情況來看，這些資金并不足以支撐長(zhǎng)時(shí)間的虧損。

在自動(dòng)駕駛行業(yè)，資本的力量同樣不可忽視。近年來，多家自動(dòng)駕駛企業(yè)頻繁融資，但隨著融資輪次的增加，融資難度也在逐漸加大。一方面，一級(jí)市場(chǎng)的資本在后期進(jìn)入時(shí)，能拿到的話語權(quán)已經(jīng)微乎其微；另一方面，早期投資人和股東對(duì)于進(jìn)一步分?jǐn)偣蓹?quán)和話語權(quán)的意愿也在降低。因此，上市成為了資本兌現(xiàn)的重要途徑。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)上市或正在備戰(zhàn)IPO的自動(dòng)駕駛企業(yè)，共計(jì)進(jìn)行過130多次融資，平均每家企業(yè)有8次以上融資經(jīng)歷。其中，不少企業(yè)已經(jīng)走到了C輪甚至更后的階段。而隨著融資難度的加大，上市成為了這些企業(yè)獲取資金、緩解現(xiàn)金流壓力的重要手段。

今年8月，香港證監(jiān)會(huì)與聯(lián)交所下調(diào)了特?？萍脊旧鲜虚T檻，為自動(dòng)駕駛企業(yè)上市提供了更多便利。黑芝麻智能、地平線等企業(yè)就是按照這一新規(guī)成功上市的。同時(shí)，港股和美股對(duì)于虧損企業(yè)的包容性，也使得自動(dòng)駕駛企業(yè)更容易在資本市場(chǎng)上獲得認(rèn)可。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但中國自動(dòng)駕駛企業(yè)在技術(shù)和商業(yè)化方面仍展現(xiàn)出了一定的競(jìng)爭(zhēng)力。速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、華為以及圖達(dá)通的激光雷達(dá)，地平線和黑芝麻智能的芯片，百度、四維圖新的高精密地圖等產(chǎn)品，已經(jīng)在國內(nèi)乃至國際市場(chǎng)上得到了廣泛應(yīng)用。同時(shí)，多家企業(yè)也在積極探索自動(dòng)駕駛技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用場(chǎng)景，如Robotaxi載人示范應(yīng)用等。

然而，在這場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，先機(jī)跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。一些企業(yè)憑借技術(shù)和商業(yè)化優(yōu)勢(shì)，逐漸脫穎而出；而另一些企業(yè)則因資金鏈斷裂、技術(shù)落后等原因，逐漸被市場(chǎng)淘汰。自動(dòng)駕駛行業(yè)的淘汰賽已經(jīng)悄然拉開序幕。