阿里巴巴近日發(fā)布了2025財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，顯示公司營(yíng)收達(dá)到2365億元人民幣，同比增長(zhǎng)5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。然而，其非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑，同比下降9%至365.18億元人民幣。

受股市新政影響，資本市場(chǎng)對(duì)阿里的價(jià)值已有所重估。財(cái)報(bào)發(fā)布后，其美股盤(pán)后報(bào)價(jià)微跌2.2%，港股盤(pán)后報(bào)價(jià)也下滑0.85%。這表明，盡管阿里業(yè)績(jī)中規(guī)中矩，但市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，阿里國(guó)際數(shù)字集團(tuán)的增速最快，達(dá)到29%，成為拉動(dòng)阿里業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要力量。與此同時(shí)，涵蓋1688業(yè)務(wù)的中國(guó)批發(fā)商業(yè)也開(kāi)始大幅增長(zhǎng)。相比之下，淘天集團(tuán)的基本盤(pán)則承壓較重，好在廣告?zhèn)蚪鸹販兀瑥?.6%轉(zhuǎn)向2%的增速，為集團(tuán)帶來(lái)了一定的增量。

在成本費(fèi)用方面，阿里為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，大幅提升了營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。這導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)僅5%，而經(jīng)調(diào)整EBITA則同比下降5%至405.61億元人民幣。這一數(shù)據(jù)反映出，阿里在加大投入以換取未來(lái)增量空間的同時(shí)，也面臨著利潤(rùn)下滑的挑戰(zhàn)。

值得注意的是，淘天集團(tuán)在這個(gè)季度中陷入了“兩頭補(bǔ)”的狀態(tài)。一方面，為提升用戶體驗(yàn)而加大投入；另一方面，為扶持商家而做出讓步。這導(dǎo)致淘天集團(tuán)營(yíng)收處在低增速狀態(tài)，而利潤(rùn)則出現(xiàn)下滑。然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些舉措有望為阿里帶來(lái)更多增量空間。

阿里在財(cái)報(bào)中還透露了一些積極信號(hào)。例如，88VIP會(huì)員數(shù)持續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)至4600萬(wàn)，這部分忠實(shí)用戶保障了阿里基本的客單價(jià)，并有望為集團(tuán)帶來(lái)更多增長(zhǎng)動(dòng)力。同時(shí)，阿里也加速在下沉市場(chǎng)拉新，并計(jì)劃增加更多對(duì)應(yīng)的商品供給以滿足這部分用戶的需求。

總的來(lái)看，阿里巴巴在這個(gè)季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期但面臨挑戰(zhàn)。未來(lái)集團(tuán)需繼續(xù)平衡投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，并尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)以推動(dòng)業(yè)績(jī)的持續(xù)提升。