歲末之際，A股市場(chǎng)控制權(quán)交易暗潮涌動(dòng)

近期，A股市場(chǎng)控制權(quán)交易異?；钴S，多家上市公司宣布了控制權(quán)變更事項(xiàng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自10月份以來(lái)，已有18家上市公司披露了交易性控制權(quán)變動(dòng)，其中不乏基本面不佳、現(xiàn)金流緊張的公司，它們或因業(yè)績(jī)壓力而急于“易主”，或面臨“戴帽”和“保殼”的困境。

在這波“易主”潮中，寶利國(guó)際、申科股份等上市公司紛紛發(fā)布公告，透露了控股股東正在籌劃股份轉(zhuǎn)讓事宜，可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。值得注意的是，這些公司的業(yè)績(jī)普遍不佳，多數(shù)處于虧損或凈利潤(rùn)同比下滑的狀態(tài)。

與此同時(shí)，殼交易市場(chǎng)的沉寂狀態(tài)也被打破。多位投行人士透露，近期咨詢買殼事宜的人明顯增多，不少人明確表示擁有產(chǎn)業(yè)和資金，正在尋找干凈的殼資源。借殼上市這一曾經(jīng)近乎絕跡的資本運(yùn)作方式，如今似乎又煥發(fā)了新的生機(jī)。創(chuàng)投人士也表示，IPO流程漫長(zhǎng)，借殼雖然費(fèi)力但省時(shí)，正在考慮以此讓旗下被投企業(yè)更快實(shí)現(xiàn)證券化。

然而，盡管買賣雙方熱情高漲，但借殼上市案例并未如預(yù)期般涌現(xiàn)。民生證券保薦代表人吳超指出，交易所對(duì)囤殼炒殼、違規(guī)保殼等交易行為始終保持高壓態(tài)勢(shì)，從嚴(yán)監(jiān)管。上市公司應(yīng)圍繞商業(yè)邏輯，從發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力以及有利于公司質(zhì)量和標(biāo)的企業(yè)發(fā)展的角度進(jìn)行資本運(yùn)作。

在這波“易主”潮中，不少上市公司面臨著“保殼”壓力。每逢年底，那些徘徊在財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)線附近的上市公司，往往會(huì)打響“保殼”戰(zhàn)。除了控股股東注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、破產(chǎn)重整等方式外，從外部引入“金主”接盤也是常用手段之一。然而，要在較短的時(shí)間窗口內(nèi)談妥“易主”事項(xiàng)，無(wú)疑面臨著諸多變數(shù)。例如，亞振家居和華嶸控股等公司在宣布“易主”計(jì)劃后，均因各種原因未能成功實(shí)施。

殼交易市場(chǎng)的活躍也帶來(lái)了一定的變數(shù)。多位投行人士表示，近期咨詢殼交易的人特別多，大部分都有資產(chǎn)注入的計(jì)劃。從溢價(jià)率的角度來(lái)看，殼交易的買方需求確實(shí)有所提升。過(guò)去無(wú)人問(wèn)津的殼資源如今也變得炙手可熱，殼價(jià)有所回升。然而，盡管買賣雙方熱情同升，但借殼上市案例并未大幅增加。

對(duì)于市場(chǎng)而言，如何理性看待這波“易主”潮和殼交易市場(chǎng)的活躍？投行人士認(rèn)為，應(yīng)明確借殼上市的差異性監(jiān)管紅線，降低小盤股和績(jī)差股的炒作預(yù)期。同時(shí)，對(duì)于“類借殼”等延伸的監(jiān)管問(wèn)題也應(yīng)予以持續(xù)關(guān)注。對(duì)于上市公司而言，應(yīng)圍繞商業(yè)邏輯進(jìn)行合理的并購(gòu)重組，避免盲目跨界和忽悠式重組等行為。