近期，A股市場(chǎng)迎來(lái)了一波并購(gòu)重組的新高潮，眾多上市公司紛紛加入這一行列，然而，也有部分公司在深思熟慮后選擇了撤退。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自9月以來(lái)，包括德邦科技、世茂能源、瑞泰科技在內(nèi)的超過(guò)10家上市公司宣布終止了并購(gòu)重組計(jì)劃。這些公司分布于電子、建筑材料、機(jī)械設(shè)備等多個(gè)行業(yè)，其原本計(jì)劃收購(gòu)的資產(chǎn)多為同行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)。

深入分析這些終止案例，可以發(fā)現(xiàn)背后原因復(fù)雜多樣。一方面，市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)狀況等外部因素的變化對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生了影響；另一方面，交易雙方的分歧、內(nèi)部決策的調(diào)整等內(nèi)部因素也起到了關(guān)鍵作用。值得注意的是，有些公司還采取了分步、多次收購(gòu)的方式，以替代原本的控股式收購(gòu)。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出，上市公司在推進(jìn)并購(gòu)時(shí)，必須嚴(yán)格遵守監(jiān)管政策，深入進(jìn)行盡職調(diào)查，并加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合和技術(shù)協(xié)同。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)避免盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，而應(yīng)更加注重并購(gòu)的戰(zhàn)略協(xié)同性和財(cái)務(wù)可行性，以防范“估值泡沫”等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

以金發(fā)拉比為例，該公司近期宣布終止了一項(xiàng)重大資產(chǎn)重組計(jì)劃，并變更了擬收購(gòu)標(biāo)的的主體范圍。金發(fā)拉比原本計(jì)劃通過(guò)增資控制韓妃投資88.47%股權(quán)的表決權(quán)，成為其控股股東，但最終決定改為收購(gòu)珠海韓妃和中山韓妃各51%的股權(quán)。這一調(diào)整旨在加快推進(jìn)公司“母嬰+醫(yī)美”戰(zhàn)略布局，并降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

類似地，南京商旅也在積極推進(jìn)并購(gòu)重組事項(xiàng)，但同樣遭遇了市場(chǎng)環(huán)境變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)。該公司原擬購(gòu)買控股股東旅游集團(tuán)持有的黃埔酒店100%股權(quán)，以及南京商廈持有的南商運(yùn)營(yíng)49%股權(quán)，并募集配套資金。然而，由于市場(chǎng)環(huán)境變化，南京商旅決定對(duì)重組方案進(jìn)行調(diào)整，不再包括南京商廈持有的南商運(yùn)營(yíng)49%股權(quán)。這一調(diào)整意味著，南京商旅將通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買旅游集團(tuán)持有的黃埔酒店100%股權(quán)，并募集配套資金。

在并購(gòu)重組過(guò)程中，因交易雙方意見(jiàn)分歧而導(dǎo)致交易失敗的情況也時(shí)有發(fā)生。例如，世茂能源原計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向上海東福元企業(yè)發(fā)展中心等購(gòu)買詹鼎科技不低于58.07%的股權(quán)資產(chǎn)。然而，在停牌籌劃重組僅3天后，世茂能源就宣布終止了這一重組事項(xiàng)。原因是交易各方對(duì)交易方案進(jìn)行了多輪協(xié)商和談判后，未能就最終交易條件達(dá)成一致。

還有一些公司因重組相關(guān)方的相關(guān)人員涉嫌違法違規(guī)而被終止重組。如盈方微因重組相關(guān)方的相關(guān)人員涉嫌泄露內(nèi)幕信息被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，導(dǎo)致公司不得不終止原計(jì)劃的重組事項(xiàng)。

面對(duì)并購(gòu)重組過(guò)程中的重重挑戰(zhàn)，上市公司需要靈活調(diào)整策略，優(yōu)化交易方案，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境。同時(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部管理和決策機(jī)制建設(shè)，提高并購(gòu)重組的成功率，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。