近期，資本市場(chǎng)頻現(xiàn)上市公司實(shí)際控制人與控股股東通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出讓股權(quán)的現(xiàn)象，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至本月中旬，已有超過(guò)13家上市公司發(fā)布了關(guān)于股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公告。若將范圍擴(kuò)大至包括補(bǔ)充協(xié)議、進(jìn)展公告及過(guò)戶登記等在內(nèi)的所有相關(guān)公告，數(shù)量更是接近50份。這一數(shù)據(jù)清晰地顯示了近期協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的頻繁程度。

值得注意的是，這些協(xié)議轉(zhuǎn)讓的受讓方大多以私募基金為主。盡管有私募基金管理人表示，這是基于對(duì)個(gè)股和市場(chǎng)的看好而進(jìn)行的投資，但市場(chǎng)上仍不乏關(guān)于股東減持的猜測(cè)。

以中貝通信為例，公司控股股東、實(shí)際控制人李六兵與靖戈共贏尊享基金簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的5%的公司股份轉(zhuǎn)讓給后者，轉(zhuǎn)讓價(jià)款高達(dá)4.91億元。這只是近期眾多協(xié)議轉(zhuǎn)讓案例中的一個(gè)縮影。

對(duì)于為何轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例多集中在5%以上，業(yè)內(nèi)人士指出，這與監(jiān)管要求有關(guān)。交易所規(guī)定，上市公司大股東通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的，單個(gè)受讓方的受讓比例不得低于5%，旨在防止大股東通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式短期內(nèi)大量減持股份，造成股價(jià)波動(dòng)。此舉也增加了市場(chǎng)的透明度。

在協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的過(guò)程中，私募基金成為了重要的“接盤”力量。統(tǒng)計(jì)顯示，近兩個(gè)月內(nèi)，多家私募旗下產(chǎn)品與上市公司實(shí)控人、控股股東或持股5%以上股東進(jìn)行了股權(quán)變更。私募基金之所以熱衷于參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓，主要是因?yàn)槠湎噍^于從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買股票具有多方面的優(yōu)勢(shì)。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓為私募提供了與上市公司股東直接協(xié)商交易條款的機(jī)會(huì)，包括轉(zhuǎn)讓價(jià)格、數(shù)量、支付方式等，使得私募能夠根據(jù)自身的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好定制交易方案。協(xié)議轉(zhuǎn)讓還具有較高的靈活性和定制性，能夠快速實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的股權(quán)收購(gòu)，避免二級(jí)市場(chǎng)交易可能帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和收購(gòu)時(shí)間的不確定性。

對(duì)于受讓方而言，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格相對(duì)股價(jià)通常有一定的折扣，同時(shí)，不少上市公司在協(xié)議轉(zhuǎn)讓后股價(jià)出現(xiàn)了明顯的上漲。例如，沃格光電在協(xié)議轉(zhuǎn)讓后，股價(jià)漲幅顯著，使得受讓私募獲得了可觀的浮盈。這一現(xiàn)象進(jìn)一步激發(fā)了私募參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓的熱情。

然而，也有市場(chǎng)人士對(duì)私募在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下積極參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓表示疑慮。他們認(rèn)為，盡管有私募表示看好上市公司前景，但考慮到不少參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公司在近期股價(jià)漲幅較大，私募選擇在此時(shí)“接盤”可能存在減持的風(fēng)險(xiǎn)。因此，私募等受讓方在參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓時(shí)，需要格外注意合規(guī)問(wèn)題，確保交易符合監(jiān)管規(guī)定。