近日，國(guó)聯(lián)證券與民生證券的并購(gòu)重組方案順利通過(guò)了上交所并購(gòu)重組審核委員會(huì)的審議，標(biāo)志著這一備受矚目的金融交易邁出了關(guān)鍵性的一步。此次交易將使得國(guó)聯(lián)證券在躋身國(guó)內(nèi)頭部券商的道路上更進(jìn)一步。

根據(jù)官方公告，12月17日，國(guó)聯(lián)證券通過(guò)發(fā)行A股股份的方式購(gòu)買(mǎi)民生證券99.26%的股份，并成功募集到配套資金。此次交易自9月27日提交至上交所審核，歷時(shí)不到三個(gè)月即獲得通過(guò)，成為新“國(guó)九條”政策發(fā)布后首個(gè)獲得審核通過(guò)的券商并購(gòu)重組項(xiàng)目。

國(guó)聯(lián)證券在公告中指出，交易完成后，國(guó)聯(lián)集團(tuán)等六名一致行動(dòng)人將成為公司的控股股東，無(wú)錫國(guó)資委將成為實(shí)際控制人，而上市公司的控制權(quán)不會(huì)發(fā)生變更。這一交易方案旨在打造一家規(guī)模更大、資本實(shí)力更強(qiáng)、市場(chǎng)影響力更廣的大型券商。

國(guó)聯(lián)證券與民生證券均表示，此次交易將充分利用無(wú)錫市的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和股東資源，以及上海市的金融資源和人才優(yōu)勢(shì)，通過(guò)業(yè)務(wù)地域版圖的融合、客戶(hù)與渠道資源的共享以及業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)與協(xié)同，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近年來(lái)國(guó)聯(lián)證券和民生證券的主要業(yè)務(wù)指標(biāo)排名均在行業(yè)前40名左右，整體實(shí)力相當(dāng)。若此次交易成功完成，合并后的公司總資產(chǎn)將達(dá)到1500億元，各項(xiàng)排名有望大幅提升。預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)將分別位列行業(yè)第25名、第28名和第23名。

開(kāi)源證券首席非銀分析師高超預(yù)測(cè)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，?guó)聯(lián)證券在行業(yè)中的排名將從目前的第35名提升至第15名，與方正證券的體量相近。同時(shí)，權(quán)益乘數(shù)將有所下降，每股凈資產(chǎn)將大幅提升。

在業(yè)務(wù)整合方面，投行業(yè)務(wù)備受關(guān)注。民生證券在投資銀行、股權(quán)投資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。2024年前三季度，民生證券在滬深北交易所IPO項(xiàng)目中排名并列第三。通過(guò)此次并購(gòu)，新公司有望快速提升投行及股權(quán)投資實(shí)力，進(jìn)一步鞏固投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。

此次交易的成功過(guò)會(huì)，不僅標(biāo)志著國(guó)聯(lián)證券與民生證券的并購(gòu)重組取得了重要進(jìn)展，也體現(xiàn)了券商合并重組對(duì)于提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的重要意義。同時(shí)，這一交易的成功也增強(qiáng)了市場(chǎng)主體的信心，為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展注入了新的活力。

然而，在交易完成之前，還需完成多項(xiàng)重要步驟，包括獲得證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)以及其他必要的批準(zhǔn)、核準(zhǔn)、備案或許可條件。業(yè)務(wù)整合方案的推進(jìn)和人員、架構(gòu)的調(diào)整也備受關(guān)注。據(jù)悉，整合方案將按照監(jiān)管規(guī)定合規(guī)進(jìn)行，并在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下穩(wěn)妥推進(jìn)。

與此同時(shí)，中證協(xié)正在就《證券公司并表管理指引（試行）》征求行業(yè)意見(jiàn)。在并表監(jiān)管試點(diǎn)實(shí)施之前，證券公司將繼續(xù)遵循母公司報(bào)表監(jiān)管的規(guī)則。對(duì)于因成立子公司可能產(chǎn)生的凈資本壓力風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)存在一定的擔(dān)憂(yōu)。但根據(jù)以往的排名和其他文件數(shù)據(jù)，凈資本的計(jì)算可能采用了專(zhuān)項(xiàng)合并的統(tǒng)計(jì)口徑，以減輕對(duì)母公司凈資本計(jì)算的潛在影響。

券商并購(gòu)重組浪潮自2023年10月中央金融工作會(huì)議提出培育一流投行和投資機(jī)構(gòu)以來(lái)已陸續(xù)涌現(xiàn)。截至目前，年內(nèi)已有多起券商并購(gòu)案例正在推進(jìn)中，包括國(guó)泰君安與海通證券、西部證券與國(guó)融證券、國(guó)信證券與萬(wàn)和證券以及浙商證券與國(guó)都證券等。