近期，中小券商的股權(quán)市場呈現(xiàn)出前所未有的活躍態(tài)勢，多家機構(gòu)背后的股東紛紛選擇全面出售其持有的股份。

據(jù)統(tǒng)計，近年來證券行業(yè)內(nèi)發(fā)生的股權(quán)變動涉及近20家券商，其中包括恒泰證券、長江證券、東北證券、華福證券、東莞證券、錦龍股份及中山證券等知名機構(gòu)。這一連串的股權(quán)更迭，揭示了券商行業(yè)競爭加劇、生存空間日益緊縮的現(xiàn)狀。

中小券商股權(quán)頻繁流轉(zhuǎn)的背后，是大型券商在資本、技術(shù)和品牌影響力上的不斷增強，使得中小機構(gòu)面臨更大的經(jīng)營壓力。某券商非銀分析師指出，在鼓勵并購重組的政策環(huán)境下，非金融主業(yè)企業(yè)出售券商股份，不僅可以優(yōu)化資產(chǎn)配置，還能為大型券商提供并購機會，有助于行業(yè)的整合與管理。

2024年，中小券商股權(quán)變更的加速尤為顯著。例如，錦龍股份宣布擬“清倉”轉(zhuǎn)讓其持有的中山證券67.78%股權(quán)，并已在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌。同時，錦龍股份旗下的另一證券子公司東莞證券也在出售中。外資的積極參與也加速了股權(quán)市場的流轉(zhuǎn)，如北京國資公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持瑞銀證券33%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價高達15.37億元。

公開拍賣平臺同樣頻繁出現(xiàn)中小券商的身影。世紀證券0.1522%的股權(quán)在公開拍賣平臺進行二次拍賣，起拍價為625萬元；而高力控股公司持有的800萬股東海證券股份則最終流拍。本鋼集團有限公司擬出售中天證券21.35%的股權(quán)，深圳銀之杰科技股份有限公司計劃出售東亞前海證券26.10%的股權(quán)，大連港投融資控股集團有限公司也掛牌轉(zhuǎn)讓大通證券15.42%的股權(quán)。

中小券商股權(quán)流轉(zhuǎn)的加速與政策面的支持密不可分。監(jiān)管部門鼓勵券商通過并購重組實現(xiàn)做優(yōu)做強，使得股權(quán)流轉(zhuǎn)活動愈加活躍。例如，西部證券計劃受讓國融證券64.5961%的股份，國信證券擬發(fā)行股份購買萬和證券96.08%的股份，使其成為國信證券的控股子公司。浙商證券擬受讓國都證券19.15%的股權(quán)，成為其第一大股東；長江證券的股份則被湖北國資旗下的長江產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司受讓。

在行業(yè)競爭加劇的背景下，中小型券商因盈利不足而促使股東進行資源重組。同時，券商行業(yè)的并購與重組趨勢升溫，進一步促進了中小券商股權(quán)的流動。業(yè)內(nèi)人士表示，券商股權(quán)交易的買方主要是券商和地方國資，地方國資收購中小券商股權(quán)主要出于兩個方面的考慮：一是接盤民營企業(yè)手中的股權(quán)，二是國資產(chǎn)業(yè)參控股的券商股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給當?shù)仄渌麌Y平臺，這主要是受到中央及地方國資企業(yè)聚焦主業(yè)政策的影響。

國資產(chǎn)業(yè)集團參控股的券商股權(quán)變更或?qū)⒊蔀槲磥碜C券行業(yè)的重要變化。華創(chuàng)證券金融團隊分析稱，由于國資委央企參控股的券商多是由股東擔(dān)任公司實控人，考慮到券商本身具備較強的金融工具性，股權(quán)變更難度較大，而地方國資產(chǎn)業(yè)參控的券商，多數(shù)與華福證券、東北證券等有相似性，股權(quán)劃轉(zhuǎn)至地方國資的可能性較大。

行業(yè)分化加劇，中小券商面臨更大的生存壓力。在頭部券商的規(guī)模效應(yīng)和品牌優(yōu)勢下，中小券商需要通過并購重組等方式尋求突破，實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化和區(qū)域布局優(yōu)化。中航證券非銀分析師指出，中小券商通過并購可以快速做大，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和業(yè)務(wù)互補。

打造一流投資銀行已成為眾多券商的戰(zhàn)略重點。監(jiān)管已明確發(fā)布打造一流投行的“路線圖”，支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強，鼓勵中小機構(gòu)差異化發(fā)展。中信證券、中金公司等頭部券商均提出了打造具有國際競爭力的一流投資銀行的戰(zhàn)略愿景。

然而，國內(nèi)券商與國際頂尖投行相比仍存在顯著差距，主要體現(xiàn)在規(guī)模體量、國際業(yè)務(wù)占比、資產(chǎn)負債經(jīng)營能力以及人才隊伍和信息技術(shù)水平等方面。東吳證券非銀分析師認為，未來在監(jiān)管的指引下，業(yè)內(nèi)的并購可能會增多，行業(yè)內(nèi)的資源整合或?qū)⒊蔀槿炭焖偬嵘?guī)模與綜合實力的又一重要方式。