隨著科技板塊的迅猛崛起，市場上關于紅利投資策略的討論日益熱烈。盡管科技股光芒四射，但在政策邏輯與市場邏輯的交織影響下，紅利資產(chǎn)依然被視為不確定環(huán)境中的長期“避風港”，在資產(chǎn)配置中占據(jù)著舉足輕重的地位。光大證券指出，自2024年第四季度以來，“科技+紅利”的啞鈴型配置策略持續(xù)展現(xiàn)出其獨特優(yōu)勢。

2025年作為“十四五”規(guī)劃的收官之年，中國經(jīng)濟正邁向高質量發(fā)展的關鍵時期，發(fā)展的勢頭依然強勁。近年來，中國經(jīng)濟模式已從依賴債務擴張、傳統(tǒng)地產(chǎn)和基建，轉向依靠消費、科技和新質生產(chǎn)力驅動的高質量發(fā)展。這一轉變意味著，從增量經(jīng)濟到存量經(jīng)濟的過渡中，穩(wěn)定的現(xiàn)金流成為企業(yè)生存與發(fā)展的核心要素。

在投資領域，隨著A股市場中長線投資資金的占比不斷提升，對高現(xiàn)金流資產(chǎn)的配置需求也隨之增加。自由現(xiàn)金流，作為衡量企業(yè)財務健康狀況的關鍵指標，指的是企業(yè)在扣除所有必要支出后，可供分配給股東和債權人的最大現(xiàn)金額度。這一概念由拉巴波特和詹森等學者于20世紀80年代提出，并在成熟市場中得到了廣泛應用。

近年來，國內中長期利率中樞持續(xù)下行，10年期國債收益率已邁入“1”時代。長端利率的快速下行加劇了“資產(chǎn)荒”格局，促使險資等機構投資者增加對權益資產(chǎn)的配置，以增厚整體組合收益。在此背景下，紅利資產(chǎn)的相對確定性和穩(wěn)健的基本面與險資追求長期性和穩(wěn)定性的配置需求不謀而合。

自去年以來，由于權益市場持續(xù)震蕩，紅利資產(chǎn)因其相對穩(wěn)健的收益表現(xiàn)而備受投資者關注。數(shù)據(jù)顯示，從2015年1月起計的十年間，中證紅利指數(shù)、國證紅利指數(shù)等主流紅利指數(shù)在大部分時間內均跑贏了滬深300指數(shù)。歲末年初，紅利資產(chǎn)的關注度進一步提升，這主要得益于分紅手續(xù)費調降、市值管理鼓勵分紅等政策的落地，以及長債利率下行和險資等機構投資者對紅利資產(chǎn)配置需求的提升。

紅利資產(chǎn)的卷土重來并非短暫的風格輪動，而是經(jīng)濟高質量發(fā)展、低利率時代開啟下的一種投資新趨勢。紅利投資的核心是關注股息率，在選擇股票時注重上市公司的需求前景、商業(yè)模式、公司治理和估值水平等關鍵指標。這些指標構建了紅利資產(chǎn)相對穩(wěn)健的基本面和股息收入的相對確定性。

不少券商建議投資者關注“科技成長+紅利資產(chǎn)”的啞鈴策略。短期內，小盤股和成長股的彈性可能更大，但從性價比角度看，高股息紅利資產(chǎn)的估值水平已經(jīng)回到了較為合理的區(qū)間。因此，在擔心市場二次回調風險的情況下，“科技+紅利”的啞鈴策略或許是一個不錯的選擇。

自由現(xiàn)金流選股策略在海外已相對成熟，并在A股市場逐漸受到關注。國證自由現(xiàn)金流指數(shù)參考海外成功產(chǎn)品化的自由現(xiàn)金流指數(shù)，結合國內市場特色，添加質量因子進行負面剔除，確保入選股票的整體質量。該指數(shù)綜合考量流動性、ROE穩(wěn)定性以及自由現(xiàn)金流等正向指標，選取自由現(xiàn)金流率較高的前100只優(yōu)質企業(yè)作為成分股。

自由現(xiàn)金流是企業(yè)生存發(fā)展的命脈，也是反映企業(yè)經(jīng)營質量的重要指標。過去十年間，A股市場中自由現(xiàn)金流回報高的公司股價持續(xù)創(chuàng)新高，而自由現(xiàn)金流回報低、資本開支大的公司則逐漸衰落。高自由現(xiàn)金流策略能夠在不確定的市場環(huán)境中尋找確定性，聚焦于上市公司的財務健康、可持續(xù)分紅能力和抗風險能力。

從歷史數(shù)據(jù)來看，高自由現(xiàn)金流策略實現(xiàn)了“熊市抗跌、牛市跟得上”的投資目標。其核心在于，該策略并非單純的“求穩(wěn)”，而是在確保穩(wěn)定性的同時追求長期可持續(xù)的收益。在當前市場環(huán)境下，具備高自由現(xiàn)金流率的“現(xiàn)金?！辟Y產(chǎn)正逐漸成為投資者的新共識。