在醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)波動(dòng)的背景下，一家名為藥師幫的企業(yè)近期引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。盡管醫(yī)藥行業(yè)整體已歷經(jīng)數(shù)年下滑，部分頭部企業(yè)市值縮水超過(guò)八成甚至九成，但春天的氣息似乎仍未降臨。

面對(duì)行業(yè)寒冬，許多投資者選擇了撤離，而龍巖醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍人物張步鎮(zhèn)卻堅(jiān)守陣地，積極備戰(zhàn)，期待春天的到來(lái)。張步鎮(zhèn)創(chuàng)立的藥師幫自2023年6月在港交所上市后，股價(jià)曾短暫飆升，漲幅超過(guò)200%，市值一度逼近430億港元。

然而，好景不長(zhǎng)，藥師幫的股價(jià)在短短數(shù)月內(nèi)急劇下跌，跌幅超過(guò)九成，市值蒸發(fā)超過(guò)380億港元。截至最近交易日，藥師幫的股價(jià)仍在低位徘徊，市值僅剩約40億港元，與高峰時(shí)期相比，跌幅依然驚人。

這種從暴漲到暴跌的劇烈波動(dòng)，且在基本面未發(fā)生明顯變化的情況下，讓張步鎮(zhèn)深刻體會(huì)到了資本市場(chǎng)的冷酷無(wú)情。那么，藥師幫的真實(shí)實(shí)力究竟如何？是否被市場(chǎng)誤判了呢？

從藥師幫2024年上半年的財(cái)報(bào)來(lái)看，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.14億元，同比增長(zhǎng)10.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為9141.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.3%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，達(dá)到2182萬(wàn)元。這份財(cái)報(bào)被認(rèn)為是藥師幫近年來(lái)表現(xiàn)最好的一次，對(duì)其未來(lái)發(fā)展具有重要意義。

近年來(lái)，隨著京東、阿里、美團(tuán)等電商巨頭的強(qiáng)勢(shì)介入，醫(yī)藥電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，盈利壓力巨大。藥師幫能夠在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)從巨虧到盈利的轉(zhuǎn)變，展現(xiàn)了其在商業(yè)領(lǐng)域的強(qiáng)大韌性。盡管電商巨頭擁有龐大的流量?jī)?yōu)勢(shì)，給藥師幫帶來(lái)了不小的壓力，但藥師幫終于跨越了虧損的門(mén)檻，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

值得注意的是，自股價(jià)高點(diǎn)以來(lái)，藥師幫的跌幅已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了基本面的合理范圍，市場(chǎng)情緒降至冰點(diǎn)。從這個(gè)角度來(lái)看，藥師幫顯然被市場(chǎng)低估了。

張步鎮(zhèn)，這位來(lái)自福建龍巖的企業(yè)家，深信“愛(ài)拼才會(huì)贏”。2015年，他憑借敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的豐富經(jīng)驗(yàn)，跨界創(chuàng)立了藥師幫。他發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥流通領(lǐng)域存在諸多痛點(diǎn)，如院外醫(yī)藥交易及服務(wù)市場(chǎng)分散、區(qū)域化嚴(yán)重，大型賣(mài)家不愿滿足小型買(mǎi)家的需求，小型賣(mài)家也無(wú)法充分滿足下游需求。于是，他希望通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的方式，連接上游批發(fā)商和下游藥店。

藥師幫通過(guò)SaaS工具和線上交易平臺(tái)，讓缺貨的藥店能夠迅速找到有貨的批發(fā)商，這一模式有效解決了藥企、藥店和用戶的痛點(diǎn)。因此，藥師幫一經(jīng)推出，業(yè)績(jī)便迅速攀升。成立四年后，平臺(tái)交易額已突破100億元，月訂單量超過(guò)100萬(wàn)單，覆蓋藥店和診所超過(guò)20萬(wàn)家。

藥師幫的快速發(fā)展也吸引了眾多資本的關(guān)注。截至上市時(shí)，藥師幫已完成六輪融資，累計(jì)融資額接近30億元，股東包括老虎環(huán)球基金、順為資本、百度、復(fù)星醫(yī)藥、陽(yáng)光保險(xiǎn)等。資本的加持使藥師幫實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。

然而，上市后的藥師幫并未能持續(xù)保持股價(jià)的上漲勢(shì)頭。在股價(jià)暴跌后，張步鎮(zhèn)雖然表示不知悉導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)的具體原因，但承諾將在適當(dāng)時(shí)機(jī)回購(gòu)股份。然而，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡，藥師幫的股價(jià)仍在低位震蕩。

面對(duì)股價(jià)的暴跌，張步鎮(zhèn)選擇了通過(guò)并購(gòu)來(lái)尋求破局。2024年10月15日，藥師幫發(fā)布公告稱，已就收購(gòu)一塊醫(yī)藥100%股權(quán)簽署交易協(xié)議，總對(duì)價(jià)達(dá)10.35億元。交易完成后，一塊醫(yī)藥將成為藥師幫的全資附屬公司，并保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

一塊醫(yī)藥成立于2019年，總部位于長(zhǎng)沙，專(zhuān)注于為下游藥店提供醫(yī)藥健康產(chǎn)品及服務(wù)。其自有品牌涵蓋了中成藥、化藥、滋補(bǔ)等多個(gè)類(lèi)別，已與超過(guò)1000家制藥企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為下游3000家連鎖藥店總部及數(shù)以萬(wàn)計(jì)的藥店提供約700個(gè)自有品牌SKU。

此次并購(gòu)將加速藥師幫自有品牌業(yè)務(wù)的發(fā)展，帶來(lái)更強(qiáng)的議價(jià)能力、更低的采購(gòu)成本、更穩(wěn)定的獨(dú)家供應(yīng)，以及更豐富的產(chǎn)品選擇。同時(shí)，一塊醫(yī)藥的并購(gòu)價(jià)格相對(duì)合理，根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，一塊醫(yī)藥需要在未來(lái)兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)的顯著提升。

從財(cái)報(bào)和并購(gòu)動(dòng)作來(lái)看，藥師幫的業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始回暖，且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。然而，資本市場(chǎng)似乎并未給予其正確的定價(jià)。與京東健康、阿里健康等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，藥師幫明顯處于低估狀態(tài)。