近期,金融市場(chǎng)中的股債蹺蹺板效應(yīng)再度顯現(xiàn),引發(fā)了廣泛關(guān)注。特別是30年國(guó)債期貨,連續(xù)三個(gè)交易日走低,引發(fā)了網(wǎng)友們的熱議,戲稱債市“終于感受到了市場(chǎng)的嚴(yán)峻考驗(yàn)”。
2月19日,盡管30年國(guó)債期貨在開(kāi)盤(pán)后一度承壓,上午甚至下跌了0.03%,但截至收盤(pán)時(shí),局勢(shì)逆轉(zhuǎn),最終收漲0.22%,結(jié)束了連續(xù)三天的下跌趨勢(shì)。
債市近期面臨了多重挑戰(zhàn),其中資金利率的持續(xù)高位運(yùn)行是重要因素之一。這一狀況逐漸削弱了債市的多頭信心,短端市場(chǎng)的壓力不斷向長(zhǎng)端市場(chǎng)傳導(dǎo)。
從國(guó)債收益率的動(dòng)態(tài)來(lái)看,2月18日的市場(chǎng)波動(dòng)尤為劇烈。當(dāng)天上午,30年期國(guó)債收益率一度下行2個(gè)基點(diǎn),跌破1.9%的水平,而1年期國(guó)債收益率則上行9個(gè)基點(diǎn),突破了1.5%的關(guān)口。盡管午后有所回調(diào),但市場(chǎng)的緊張情緒依然顯著。
然而,到了19日收盤(pán)時(shí),國(guó)債收益率的走勢(shì)出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。1年期國(guó)債收益率略有上行,但仍保持在1.47%的水平,而10年期和30年期國(guó)債收益率則分別下行了1.25個(gè)基點(diǎn)和1.5個(gè)基點(diǎn)。
公募基金市場(chǎng)也傳出了債市資金撤離的信號(hào)。2月18日,包括浙商基金、大成基金以及財(cái)通基金在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)發(fā)布公告,因遭遇大額贖回,將提高旗下債券型基金的份額凈值精度,以保障基金持有人的利益。據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來(lái)已有50只債券型基金發(fā)布了此類公告,機(jī)構(gòu)資金的撤離趨勢(shì)明顯。
對(duì)于本輪債市調(diào)整的原因,市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為,資金面的持續(xù)緊張是主因。自年初以來(lái),資金一直處于緊平衡狀態(tài),1月資金面緊張主要是為了通過(guò)抬升資金利率來(lái)實(shí)現(xiàn)債市降杠桿,減少資金空轉(zhuǎn)。而進(jìn)入2月后,銀行體系流動(dòng)性壓力進(jìn)一步加大,同業(yè)存款定價(jià)自律的影響持續(xù)發(fā)酵。
同時(shí),股債蹺蹺板效應(yīng)再次顯現(xiàn)。春節(jié)后,科技股的爆發(fā)帶動(dòng)了A股市場(chǎng)的上漲,風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,對(duì)債市形成了壓制。從股票ETF的收益率來(lái)看,年內(nèi)已有20余只ETF漲幅超過(guò)20%,權(quán)益市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)顯著。
盡管債市近期面臨了調(diào)整壓力,但市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端國(guó)債仍具有一定的韌性。一方面,債市尚未形成行情扭轉(zhuǎn)的一致預(yù)期,做多慣性仍在延續(xù);另一方面,年初資金存在欠配壓力,且固收類理財(cái)、債券ETF等產(chǎn)品仍在擴(kuò)容,對(duì)后續(xù)資金面維穩(wěn)抱有期待。
對(duì)于持有債基的投資者而言,市場(chǎng)分析人士建議保持冷靜。今年債市波動(dòng)可能較大,個(gè)人投資者操作難度較大,建議通過(guò)專業(yè)的投資顧問(wèn)組合來(lái)投資債市。同時(shí),短期內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳導(dǎo)致的賬戶波動(dòng)應(yīng)以長(zhǎng)期投資的心態(tài)來(lái)看待。