全球醫(yī)藥巨頭諾和諾德在上周五給全球投資者帶來了一場意料之外的“市場震蕩”。其備受矚目的新型復方減肥藥CagriSema的臨床試驗數(shù)據(jù)未能達到預期，導致公司股價在美股盤前急劇下滑，跌幅一度超過20%，幾乎抹去了自2023年7月以來的所有漲幅。

據(jù)諾和諾德官方周五發(fā)布的公告，CagriSema（由2.4毫克卡格列肽與2.4毫克司美格魯肽組成）在長達68周的試驗中，平均幫助受試者減重22.7%。相比之下，單獨使用卡格列肽的受試者減重11.8%，單獨使用司美格魯肽的受試者減重16.1%，而安慰劑組的減重數(shù)據(jù)僅為2.3%。

然而，問題出在諾和諾德早前的預期上。在11月發(fā)布的三季報中，公司曾表示CagriSema的減重效果能達到25%，較當前市場上的諾和盈（Wegovy）的15%有顯著提升。市場分析師們普遍預測，CagriSema有望在2026年上市，成為接替司美格魯肽的新一代營收支柱。

但現(xiàn)實卻給了諾和諾德一記重擊。司美格魯肽在美國市場即將面臨聯(lián)邦醫(yī)保的“集采談判”，最快可能在明年就發(fā)生；在中國市場，其專利保護期將于2026年到期，歐洲市場的專利保護則要到2031年才結束。與此同時，眾多仿制藥制造商已在排隊等待時機。

更為緊迫的是，諾和諾德還面臨著來自競爭對手禮來的巨大壓力。本月早些時候，禮來公布了其新藥Zepbound（替爾泊肽注射液）的頭對頭試驗結果，顯示使用72周后平均減重效果達到20.2%，顯著高于Wegovy的13.7%。而在今年8月的另一項研究中，Zepbound在使用176周后的減重效果更是達到了22.9%。

這款已經(jīng)獲批上市的藥物，其效果幾乎與諾和諾德至少兩年后才能推出的新藥CagriSema不相上下。受此消息提振，禮來股價在周五盤前大漲近10%。

更令諾和諾德“雪上加霜”的是，美國FDA在周四剛剛宣布，Zepbound在美國市場已不再短缺，這無疑為禮來提供了更大的市場機遇。

值得注意的是，這并非諾和諾德首次因新藥試驗數(shù)據(jù)不佳而遭遇股價大跌。在今年9月，公司因口服減肥藥Monlunabant的試驗數(shù)據(jù)不理想，也曾出現(xiàn)單日大幅下跌。