特斯拉近日公布了其2025年第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，這份報(bào)告不僅未能平息近期股價(jià)暴跌的風(fēng)波，反而進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)特斯拉未來的憂慮。股價(jià)的大幅下滑之后，特斯拉交出的財(cái)報(bào)成績(jī)令人失望，各項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)均未達(dá)到市場(chǎng)分析師的預(yù)期，即便這些預(yù)期已經(jīng)在事先被大幅調(diào)低。

在營(yíng)收方面，特斯拉第一季度實(shí)現(xiàn)了193.35億美元的收入，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期的200.1億美元，更是遠(yuǎn)低于某些分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的213.7億美元。具體來看，其核心業(yè)務(wù)——汽車銷售僅貢獻(xiàn)了141.19億美元的收入，未能達(dá)到預(yù)期；能源業(yè)務(wù)的收入為31.57億美元，與市場(chǎng)預(yù)測(cè)持平；其他業(yè)務(wù)的收入則達(dá)到了27.33億美元，但也低于市場(chǎng)的期望。公司的凈利潤(rùn)僅為4.20億美元，與去年同期的14.05億美元相比，降幅顯著；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為4.09億美元，同比更是大幅下滑了71%。

在毛利方面，特斯拉的汽車業(yè)務(wù)毛利率（剔除碳積分收入后）為12.5%，略高于預(yù)期的12.3%，但仍處于近年來的較低水平。值得注意的是，特斯拉通過出售碳積分獲得了5.95億美元的收入，這部分收入對(duì)維持財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的體面起到了關(guān)鍵作用。

在每股收益方面，特斯拉的調(diào)整后（non-GAAP）每股收益為0.27美元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的0.38美元。這一數(shù)字進(jìn)一步證實(shí)了華爾街對(duì)特斯拉盈利能力惡化的擔(dān)憂，即便市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)不斷下調(diào)，特斯拉的每股收益仍然持續(xù)下滑。

從生產(chǎn)和銷售的數(shù)據(jù)來看，特斯拉本季度生產(chǎn)了36.26萬輛汽車，但交付量?jī)H為33.67萬輛，這一數(shù)字明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。產(chǎn)銷之間的落差導(dǎo)致庫(kù)存壓力迅速上升，在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、品牌受損、需求疲軟的情況下，如何消化這部分庫(kù)存成為了特斯拉面臨的新挑戰(zhàn)。

特斯拉的自由現(xiàn)金流為7億美元，雖然為正數(shù)，但遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的11億美元。結(jié)合庫(kù)存的增加，特斯拉的資金壓力正在逐漸增大。

更令投資者擔(dān)憂的是，在財(cái)報(bào)的前景展望部分，特斯拉并未明確何時(shí)能夠恢復(fù)增長(zhǎng)，甚至取消了關(guān)于“恢復(fù)增長(zhǎng)”的任何表述，這被市場(chǎng)解讀為一個(gè)重大的負(fù)面信號(hào)。盡管特斯拉在財(cái)報(bào)中仍然提到了廉價(jià)版Model Y將在2025年上半年投產(chǎn)，以及Cybercab自動(dòng)駕駛出租車項(xiàng)目將在2026年推出，但多款關(guān)鍵產(chǎn)品的發(fā)布時(shí)間已被推遲。其中，原定于上半年發(fā)布的精簡(jiǎn)版Model Y以及Semi卡車的試產(chǎn)計(jì)劃，都因外部關(guān)稅的變動(dòng)和內(nèi)部規(guī)劃的調(diào)整而被迫推遲。