特斯拉近日公布了其2025年第一季度的財務(wù)報告，這份報告不僅未能平息近期股價暴跌的風(fēng)波，反而進一步加劇了市場對特斯拉未來的憂慮。股價的大幅下滑之后，特斯拉交出的財報成績令人失望，各項核心財務(wù)指標(biāo)均未達到市場分析師的預(yù)期，即便這些預(yù)期已經(jīng)在事先被大幅調(diào)低。

在營收方面，特斯拉第一季度實現(xiàn)了193.35億美元的收入，明顯低于市場預(yù)期的200.1億美元，更是遠低于某些分析機構(gòu)預(yù)測的213.7億美元。具體來看，其核心業(yè)務(wù)——汽車銷售僅貢獻了141.19億美元的收入，未能達到預(yù)期；能源業(yè)務(wù)的收入為31.57億美元，與市場預(yù)測持平；其他業(yè)務(wù)的收入則達到了27.33億美元，但也低于市場的期望。公司的凈利潤僅為4.20億美元，與去年同期的14.05億美元相比，降幅顯著；歸屬于普通股股東的凈利潤為4.09億美元，同比更是大幅下滑了71%。

在毛利方面，特斯拉的汽車業(yè)務(wù)毛利率（剔除碳積分收入后）為12.5%，略高于預(yù)期的12.3%，但仍處于近年來的較低水平。值得注意的是，特斯拉通過出售碳積分獲得了5.95億美元的收入，這部分收入對維持財報數(shù)據(jù)的體面起到了關(guān)鍵作用。

在每股收益方面，特斯拉的調(diào)整后（non-GAAP）每股收益為0.27美元，遠低于市場預(yù)期的0.38美元。這一數(shù)字進一步證實了華爾街對特斯拉盈利能力惡化的擔(dān)憂，即便市場預(yù)期已經(jīng)不斷下調(diào)，特斯拉的每股收益仍然持續(xù)下滑。

從生產(chǎn)和銷售的數(shù)據(jù)來看，特斯拉本季度生產(chǎn)了36.26萬輛汽車，但交付量僅為33.67萬輛，這一數(shù)字明顯低于市場預(yù)期。產(chǎn)銷之間的落差導(dǎo)致庫存壓力迅速上升，在當(dāng)前市場競爭激烈、品牌受損、需求疲軟的情況下，如何消化這部分庫存成為了特斯拉面臨的新挑戰(zhàn)。

特斯拉的自由現(xiàn)金流為7億美元，雖然為正數(shù)，但遠低于市場預(yù)期的11億美元。結(jié)合庫存的增加，特斯拉的資金壓力正在逐漸增大。

更令投資者擔(dān)憂的是，在財報的前景展望部分，特斯拉并未明確何時能夠恢復(fù)增長，甚至取消了關(guān)于“恢復(fù)增長”的任何表述，這被市場解讀為一個重大的負面信號。盡管特斯拉在財報中仍然提到了廉價版Model Y將在2025年上半年投產(chǎn)，以及Cybercab自動駕駛出租車項目將在2026年推出，但多款關(guān)鍵產(chǎn)品的發(fā)布時間已被推遲。其中，原定于上半年發(fā)布的精簡版Model Y以及Semi卡車的試產(chǎn)計劃，都因外部關(guān)稅的變動和內(nèi)部規(guī)劃的調(diào)整而被迫推遲。