近期，港股市場在年初遭遇了一波持續(xù)下跌的行情，然而東吳證券在其年度策略報(bào)告中提出了一個(gè)截然不同的觀點(diǎn)：港股有望迎來反彈。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前港股的回調(diào)已接近政策調(diào)整前的水平，且市場對(duì)政策效果的反應(yīng)尚不充分，因此他們對(duì)港股的未來走勢持樂觀態(tài)度。

東吳證券的樂觀預(yù)測主要基于以下幾個(gè)核心理由。首先，全球仍處于美元降息周期中，預(yù)計(jì)今年上半年將繼續(xù)降息。這一趨勢對(duì)新興市場股票，特別是中國資產(chǎn)，構(gòu)成了利好因素。其次，港股目前的估值相較于全球其他主要股指仍然偏低，這為其未來的上漲提供了空間。在國內(nèi)政策的推動(dòng)下，港股的盈利能力有望進(jìn)一步得到釋放。

東吳證券還指出，盡管當(dāng)前人民幣相對(duì)弱勢，且市場預(yù)期未來可能會(huì)貶值以應(yīng)對(duì)關(guān)稅壓力，但他們認(rèn)為人民幣可能會(huì)采取戰(zhàn)術(shù)性貶值策略，以便在未來的貿(mào)易談判中升值。同時(shí)，越來越多的海外投資者對(duì)香港市場表現(xiàn)出了濃厚的興趣，但由于尚未看到具體的增量政策數(shù)據(jù)，他們目前仍持觀望態(tài)度。

東吳證券在報(bào)告中進(jìn)一步分析指出，上半年港股的上漲空間將更大。這主要得益于關(guān)稅稅率的確定，使得關(guān)稅路徑更加清晰；人民幣可能出現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性升值；國內(nèi)“兩會(huì)”將明確全年的經(jīng)濟(jì)政策刺激力度；以及美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息帶來的流動(dòng)性改善等多重有利因素。

然而，該機(jī)構(gòu)也提醒投資者，下半年港股將面臨更多的不確定性。例如，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能暫停，美元可能繼續(xù)保持強(qiáng)勢；特朗普關(guān)稅的逐步實(shí)施可能對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成拖累；匯率存在較大的貶值壓力等。這些因素都可能對(duì)港股的走勢產(chǎn)生不利影響。

東吳證券認(rèn)為，港股的上漲空間將取決于關(guān)稅和國內(nèi)財(cái)政政策的博弈。在特朗普關(guān)稅落地和美聯(lián)儲(chǔ)降息結(jié)束后，港股可能會(huì)經(jīng)歷短暫的回調(diào)。但隨著財(cái)政政策對(duì)內(nèi)需的提振效果逐步顯現(xiàn)，以及年末新一輪政策預(yù)期的出現(xiàn)，港股有望迎來新的上漲動(dòng)力。

在行業(yè)方面，東吳證券特別看好受益于經(jīng)濟(jì)刺激政策的泛消費(fèi)行業(yè)。他們指出，2025年政策將重點(diǎn)刺激內(nèi)需，推動(dòng)消費(fèi)增長。同時(shí)，如果一二線城市的房地產(chǎn)價(jià)格能夠企穩(wěn)，將有助于居民消費(fèi)的回升。該機(jī)構(gòu)還建議關(guān)注低市凈率的央國企，認(rèn)為紅利類股票可能會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

然而，東吳證券也提醒投資者，保險(xiǎn)、券商自營資金對(duì)紅利股有明顯的偏好，且紅利股的價(jià)格已經(jīng)基本反映了相應(yīng)的預(yù)期。因此，其上漲空間和彈性可能相對(duì)有限。投資者在參與相關(guān)投資時(shí)，應(yīng)充分考慮這一因素。