知名券商天風(fēng)證券近期發(fā)布了一份關(guān)于珍酒李渡（6979.HK）的深度研究報告，題為《三級引擎齊發(fā)力，珍酒李渡成長可期》。報告指出，珍酒李渡憑借八大核心優(yōu)勢，未來發(fā)展前景廣闊，首次覆蓋并給予“買入”評級，建議目標(biāo)價為12.01港元。

報告強調(diào)，珍酒李渡作為首家在港交所上市的民營白酒龍頭企業(yè)，擁有三大強勁增長引擎。其中，珍酒已通過擴產(chǎn)、重塑產(chǎn)品矩陣和重建銷售網(wǎng)絡(luò)，成功躋身中國第四大醬酒品牌，成為醬酒龍頭，2020至2023年營收復(fù)合年增長率高達50.46%。

李渡則通過產(chǎn)品、品牌、營銷的全面重塑，成功切入高端光瓶賽道，2020至2023年營收復(fù)合年增長率達到45.63%。湘窖和開口笑則覆蓋了濃、醬、兼三種香型，以及高中低全價格帶，2020至2023年，湘窖營收復(fù)合年增長率達28.28%，開口笑則為30.77%。

報告還指出，珍酒李渡的管理層大多長期就職白酒行業(yè)，擁有豐富的管理經(jīng)驗。特別是集團董事長吳向東，深耕白酒行業(yè)二十八年，是金六福品牌創(chuàng)始人，也是A股上市企業(yè)華致酒行的實控人。其寬廣的產(chǎn)業(yè)視角和深厚的行業(yè)經(jīng)驗，是珍酒李渡在行業(yè)調(diào)整期逆勢上揚的關(guān)鍵驅(qū)動力。

珍酒李渡的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，由金東投資持股66.69%實現(xiàn)控股，實際控制人為吳向東先生。全球知名投資機構(gòu)KKR也持股13.30%，進一步增強了公司的治理結(jié)構(gòu)。

報告提到，珍酒李渡旗下三家企業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，組織架構(gòu)和管理機制已相當(dāng)成熟，毛利率從2020年的52.24%提升至2024年上半年的58.76%（以A股會計準(zhǔn)則計算為75.5%），盈利能力持續(xù)提升。隨著自有產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力將繼續(xù)攀升。

在醬酒紅利方面，珍酒作為醬酒頭部品牌，已在全國化早期便重視消費者培育及渠道精細化運營，堅持聚焦大單品和重點市場戰(zhàn)略，注重品牌塑造，完善價位布局，持續(xù)提升醬酒市占率，未來有望進一步提升市場份額。

產(chǎn)品矩陣方面，珍酒李渡已構(gòu)建了梯度合理的產(chǎn)品矩陣，成為銷售次高端及以上價位產(chǎn)品為主的全國化白酒品牌。其中，珍酒的大單品戰(zhàn)略清晰，珍十五、珍三十已分別成為醬酒次高端、高端價位的全國大單品。李渡則通過復(fù)刻經(jīng)典，推出核心產(chǎn)品，引領(lǐng)品牌復(fù)興。湘窖的各類產(chǎn)品則能滿足不同價位、不同香型消費需求。

在渠道建設(shè)方面，珍酒李渡采取了多措并舉的策略，渠道掌控力逐漸增強。珍酒以“事業(yè)部+戰(zhàn)區(qū)”對渠道進行矩陣式管理，已建立起強大的業(yè)務(wù)團隊和消費培育活動體系。李渡則創(chuàng)新提出“沉浸式體驗”營銷打法，成功切入高端消費群。湘窖則聚焦核心終端，從深度分銷轉(zhuǎn)變?yōu)榫劢怪攸c網(wǎng)點進行深度協(xié)銷。

品牌建設(shè)方面，珍酒李渡各品牌知名度提升明顯。珍酒近年來注重提高品牌認(rèn)知廣度和價值認(rèn)同，成功塑造了差異化、個性化的品牌價值。李渡則通過喚醒國寶窖池和塑造高端基因，深化高端品牌形象。湘窖和開口笑則通過封壇文化節(jié)、跨界融合等活動提升品牌形象。