近期，關(guān)于推動(dòng)交易所交易基金（ETF）進(jìn)一步發(fā)展的討論在業(yè)內(nèi)持續(xù)升溫，其中，引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制成為備受矚目的焦點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，ETF作為資產(chǎn)配置的重要工具，其納入買(mǎi)方投顧標(biāo)的勢(shì)在必行。然而，由于監(jiān)管要求股票賬戶(hù)不能全權(quán)委托交易，投顧無(wú)法同時(shí)管理銀行賬戶(hù)和證券賬戶(hù)，這為ETF納入買(mǎi)方投顧設(shè)置了一定門(mén)檻。不過(guò)，若ETF能引入盤(pán)后固定價(jià)格交易，這一難題或?qū)⒂卸狻?/p>

盤(pán)后固定價(jià)格交易是指在競(jìng)價(jià)交易結(jié)束后，投資者按照收盤(pán)價(jià)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的交易方式。目前，該交易方式僅適用于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，ETF尚未參與其中。然而，ETF作為一攬子股票，其交易時(shí)間與股票一致，理論上同樣可以引入盤(pán)后固定價(jià)格交易。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，ETF盤(pán)后固定價(jià)格交易可參照科創(chuàng)板盤(pán)后交易規(guī)則進(jìn)行設(shè)置，即在競(jìng)價(jià)交易結(jié)束后，設(shè)置15:05至15:30為盤(pán)后交易時(shí)間，以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為成交價(jià)，按照時(shí)間優(yōu)先原則進(jìn)行撮合。這一交易方式不僅能滿(mǎn)足投資者在競(jìng)價(jià)時(shí)段外以確定性?xún)r(jià)格成交的需求，還能減少大額交易對(duì)盤(pán)中價(jià)格的沖擊。

實(shí)際上，關(guān)于ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易的討論并非新鮮事。早在去年，滬深兩大交易所就曾表示將研究ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制。交易所指出，盤(pán)后固定價(jià)格交易是盤(pán)中連續(xù)交易的有效補(bǔ)充，有利于提升市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者便利性。

華夏基金等機(jī)構(gòu)對(duì)ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易表示期待。他們認(rèn)為，這一機(jī)制將帶來(lái)多重積極影響。首先，盤(pán)后交易時(shí)間的延長(zhǎng)將滿(mǎn)足投資者盤(pán)后交易需求，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。其次，ETF納入港股通標(biāo)的后，盤(pán)后固定價(jià)格交易有助于與境外市場(chǎng)交易時(shí)間銜接。該機(jī)制還能在不影響盤(pán)中交易的情況下，為投資者提供大額交易通道，降低大額交易對(duì)價(jià)格的影響。

中信證券研究部首席量化與配置分析師趙文榮也指出，ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制將從多方面帶來(lái)正面影響。他認(rèn)為，這一機(jī)制將為場(chǎng)外基金投資者提供類(lèi)似的交易方式，同時(shí)有助于境內(nèi)ETF交易者在A股收盤(pán)后應(yīng)對(duì)港股突發(fā)事件。趙文榮還表示，ETF盤(pán)后交易的流動(dòng)性有待觀察，但盤(pán)后發(fā)生重大事件、博弈較強(qiáng)、觀點(diǎn)分歧較大的ETF可能盤(pán)后成交較好。

除了為市場(chǎng)和投資者帶來(lái)積極利好外，ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制還將對(duì)ETF業(yè)務(wù)發(fā)展甚至財(cái)富管理格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。有券商高管人士指出，ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易后，將有望納入基金投顧標(biāo)的，解決投顧不能同時(shí)管理銀行賬戶(hù)和證券賬戶(hù)的問(wèn)題。該機(jī)制還為基金通擴(kuò)展至ETF提供了可能，使得場(chǎng)外投資者無(wú)需開(kāi)通證券賬戶(hù)即可在場(chǎng)外直銷(xiāo)或代銷(xiāo)平臺(tái)參與ETF等場(chǎng)內(nèi)基金的投資交易。